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年1月3日起，欧盟区所有提供外汇差价合约产品的经纪商，都将受新的监管法规的约束。针对MiFIDII的推行，各大外汇经纪商都给出了“解决方案”。受此影响的外汇行业零售客户以及代理商（IB）应何去何从，又该如何考察经纪商的解决方案呢？

一．MiFIDII将严重冲击华语外汇市场

◎MiFIDII针对外汇及差价合约行业的措施，可以总结为以下要点：

1.提交所有交易活动的记录报告（包括所交易产品、报价、执行速度和信息、清算等）；

2.限制交易杠杆比例（根据客户交易经验给予不同的杠杆比例）；

根据ESMA最新公告，零售客户交易差价合约（包括零售外汇）的杠杆限制拟被限制在5:1至30:1之间。

3.限制交易者的持仓头寸；

4.禁止经纪商向客户提供投资组合服务时索要或设置任何费用，包括佣金或其他形式的付费；

5.将风险较高的衍生品集中化交易（引入场内交易），比如二元期权等；

6.禁止滥售EA等自动化交易系统，需要进行长期测试，被证明能盈利后才可出售；

7.经纪商必须公开报价；

8.经纪商必须公布年度报告（交易执行情况等）。

◎针对外汇行业IB（介绍经纪商）的监管内容

MiFIDII的监管规定中，还包含了对介绍经纪商即IB的相关监管内容：

1.IB从欧盟境内交易商处继续获得基于交易量的佣金支付的能力将受到限制；

2.IB必须向其客户持续提供增值服务；

3.IB必须向其客户披露具体佣金。

据汇众资讯FinanceWord统计，华人投资者已成为全球外汇市场最大投资群体之一，且投资者偏好高杠杆交易，同时华语市场IB业务发展迅猛。很显然，如果按照MiFIDII的规定和框架，华语地区外汇及差价合约市场必将受到严重冲击。

二．MiFIDII新政优劣解读

初衷及长期优势

MiFIDII是一部严监管的典范文本。在保护投资者利益，以及控制交易风险方面，其代表了全球最高监管水平。该政策对于投资者的保护力度毋庸置疑，同时也给予了那些有更长远战略规划，公司实力强大的经纪商的进一步发展壮大的机会。因为新政终将加快外汇差价合约市场的规范化进程，逐步淘汰实力不足的小规模经纪商。

短期弊端

虽然从长远来看，新规的实施将有利于全球外汇及差价合约市场的规范，但不可否认的是MiFIDII也存在很多短期弊端，特别是过于急促执行的要求，以及部分过度严厉的调整措施，面临着市场“过犹不及”的质疑。

１.　可能造成“劣币驱逐良币”的现象。

正规经纪商的运营负担突然加重，反而给了受监管程度低或不受监管平台可乘之机，扩大市场占有率，吸纳更多投资者的资金。好的监管初衷如果没有得到客户的充分理解和认可，反而会刺激投资者转向寻求监管不严的经纪商，使他们的投资暴露在更大的不可控风险之中。

２.　无法满足投资者的杠杆需求

根据ESMA的公告，未来交易杠杆比例可能被严格限制在为1:30以下。对于投资于保证金交易的客户来说，杠杆是他们的最主要需求之一，过低杠杆将无法满足他们的交易需求，并且严重影响交易体验。

３.　打压全球零售外汇交易市场

除了杠杆外，客户在开户和交易上也有更多限制，从而使得整个零售外汇及差价合约交易市场受到打压。

４.　影响介绍经纪商（IB）业务的发展。

ＩＢ协议及执行也在新规有更详细的规定。这些规则的消极影响，可能会进一步抑制外汇市场业务的发展。市场需要多长时间消化这些短期弊端带来的影响，我们不得而知。因此，在新规正式全面推行前，如何规避这些问题，并将其对市场及投资者的影响降到最低，将是所有市场参与者面临的最大挑战。

三．市场反馈及经纪商应对政策

在MiFIDII的实施倒计时中，市场反馈不一，那些调整步伐相对更快的经济商明显有了更大的优势。其中包括众多在英国彻底完成退欧之前，FCA监管旗下的外汇经纪商。大部分老牌经纪商，都给出了相似的应对政策：获得多监管牌照（特别是离岸金融监管），并将代理商迁移至新的监管实体。

我们已知的很多经纪商，都已调整了中国市场的运营策略

◎GAINCapital嘉盛集团从年起即开始向IB及个人客户提供自主选择的权利，决定是否将其业务或账户转移至注册于开曼群岛受CIMA监管的GAINGlobalMarkets,Inc。

◎GKFX捷凯金融安排了中国区的代理商迁移至新的监管实体GKFXPrime，受英属维尔京群岛金融服务委员会（FSC）许可并监管。

◎XM集团则选择为非欧洲的国际客户提供账户转移的选择，把现有交易帐户转移到隶属于XMGroup底下，受伯利兹国际金融服务委员会监管的XMGlobalLimited(XMGlobal)。

这些政策很早就开始实施了，最早的完整方案之一可追溯到年11月嘉盛发布的“嘉盛全球公司”相关声明。越早公布的方案越使得投资者有充裕的时间做出调整和选择，而经纪商本身也可以根据投资者的行为变化做出更好的服务。

什么是离岸金融监管？

离岸金融监管从上世纪起，经过几十年的发展已经形成了完善的监管法律和体系。全球主要的几个离岸监管中心很多具有发达的金融市场和基础设施，不同的是这些国家和地区的经济规模较小。

在反洗钱监管、监管审查、审计会计检查等方面，离岸金融中心的监管力度正在开始向伦敦、纽约、东京等国际金融中心看齐。

离岸金融监管的优势

离岸监管的优势是注册的离岸公司通常可享受一些优惠政策，如税收豁免、汇兑自由等。就零售外汇等经纪商而言，这些公司选择离岸监管除了节省相应的成本，更多的是想获得更加灵活的组织结构和业务形式，以提供更丰富多样的投资产品。例如，MiFIDII新政中对杠杆的限制难以满足投资者对保证金比例的需求，受此政策影响的母公司就不再能提供高杠杆产品。但是，其注册于离岸金融中心的旗下公司，则可以有效解决这个问题。

相关文章：《同是离岸金融监管中心，它们有何不同？》，或点击下方“阅读原文”查看。

四　如何考察经纪商提供的“解决方案”

前面提到了许多未雨绸缪的经纪商，为了应对FCA监管新规和MiFIDII的正式实施，早早就开始准备解决方案。这不但给了他们自己的客户和代理更多的选择，也为其他华语外汇市场中可能受此影响的投资者，提供了参考标准和判断依据。

例如，外汇行业龙头之一的嘉盛，早在年11月就推出FOREX.







































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